相信上面这张图，很多业界人士都注意到了。

 

3月25日，中海油发布了2019年业绩报告，最让清泉感兴趣的就是这张2013年以来的“桶油主要成本”柱状图。中海油2019年的业绩非常“靓丽”自不必说，在国际油价同比下降超过10%的情况下，中海油2019年盈利能力逆势上升，全年净利润大幅增加至人民币610.5亿元，同比上升15.9%，的确很难得。但最让清泉惊讶、惊喜和感动的还是这张成本柱状图。

 

说到惊讶，就是中海油2019年已经将“桶油完全成本”成功控制在了30美元以下。中海油此次使用了“桶油主要成本”，按照清泉理解，并咨询相关财务专业人士，实际上就是普遍意义上的“桶油完全成本”概念，是全成本的口径（但未包括财务费用、勘探干井费用）。所谓全成本，就是由企业前期“资本性支出”（Capex, Capital Expenditure）产生的成本，这体现在“折旧、折耗和摊销”中；加上当期“费用性支出”（Opex，Operational Expenditure）产生的成本，即柱状图中的作业费、弃置费、销售及管理费用、以及除所得税以外的其他税金。当期费用性支出产生的成本也叫“付现成本”。

 

中海油将“桶油完全成本”控制在30美元以内，之所以难得，是因为同口径比较的话，2019年中国石油企业的平均成本在50美元左右。从下面这张图可以看出，中国境内的平均开采成本（这里的“开采成本”，实际上就是“完全成本”）约为50美元左右。其他国家的桶油完全成本从7美元到80美元左右不等，沙特无疑是最低的，这也是沙特此次能够“单挑”俄罗斯的主要原因。中海油能将成本控制在中国企业平均成本的60%以下，实属不易。

说到惊喜，就是即便国际油价低至20美元，甚至15美元，中海油依然可以活下去。其实，超低油价环境下，影响石油企业能否存活下去的关键是上面提到的“付现成本”，也就是当期现金支出产生的成本。极端状态下，也即企业在不考虑前期投资对成本带来影响的情况下（前述“折旧、折耗和摊销”成本），只要能平衡当期的“付现成本”，就不至于造成企业现金流断裂而活不下去的局面。显而易见，2019年，除去16.87美元的折旧、折耗和摊销，中海油的付现成本只有12.91美元。这意味着，只要平均实现油价不低于13美元，中海油就能活下去。考虑其他不可控因素和不可预见费用，中海油“活下去”的成本天花板预计在15美元左右。这是了不起的成本控制成果。

 

我们知道，近期布伦特油价已跌至26美元/桶左右，而WTI已跌至21美元/桶左右。不排除油价进一步大幅下挫的可能性。一旦布伦特油价跌至20美元以下，清泉真的不知道到时还能有多少企业能够支撑得住，但只要不低于15美元，相信中海油会支撑得住。

（中海油海上平台）

 

说到感动，就是中海油作为石油央企，却能够像跨国标杆企业和优秀私营企业一样，能够将成本控制得如此之好。2014年以来这一轮的低油价环境，已经让全球大大小小的石油公司学会了如何“过冬”，裁员、缩减投资、降薪、兼并收购、退出高成本资产等等，一系列降本增效的手段已经使得石油企业的成本与2010年前后的高油价时期相比，下降至少20%以上。但是，截至目前，绝大多数石油企业的“桶油完全成本”依然在45美元左右徘徊。能够将桶油完全成本控制在30美元以内的，并不多见，甚至用凤毛麟角来形容也不为过。但中海油做到了，估计也是中国石油企业中成本控制得最好的。这与中海油的海上油气开发成本相对较低（单体油田的储量基数大、品质优、加上海上“1个平台、N口井”的模式可以摊薄开采成本，桶油产量高）、公司员工数量精干、管理经营管理水平较高等不无关系。

 

其实，除了中海油，还有一家企业，也成功将2019年的“桶油完全成本”控制在了30美元左右，这就是中石油的海外子公司——中国石油国际勘探开发公司（CNODC）。依靠海外油田开发的作业者地位，主力产区主要在中东、非洲和中亚这些低成本产区，合同模式和资产的优化组合，以及人员精干等一系列因素，中石油海外业务的成本优势依然明显，CNODC抗击超低油价的能力依然很强。

（中国石油伊拉克油田项目）

 

说到这里，清泉还是要为大多数国内石油企业能否挺过超低油价的“极寒天气”捏一把汗。中国石油公司、特别是国有企业控制成本的手段无疑比国际同行要少很多。比如，国有企业不能随意裁员；不能根据现有资产状况，依据市场规则，自由地退出一些低效无效资产，自由收并购一些符合企业自身战略的资产；不能根据市场供需状况，自由地消减和增加产量。说到底，国有石油企业除了按照市场规则进行生产经营，更重要的是保障国家能源安全，以及履行好企业社会责任。这导致国有企业进行降本增效时，无疑被捆住了手脚。

 

目前，新冠疫情全球爆发危机尚未得到有效控制，沙特、俄罗斯和美国页岩生产商的“肉搏”下步如何演绎尚不得知。全球石油市场正进一步滑向深渊，何时见底，目前尚不得知。根据知名油气咨询公司埃信华迈（IHS）的分析，不排除油价会进一步跌至10美元左右的“至暗时刻”出现。

（据埃信华迈的分析，极端“低情景”下，油价可能在5月份跌至10美元左右）

 

若最坏的情景来临，油价真的跌至10美元/桶，则中国石油企业该怎么办？全球石油市场该怎么办？世界油气工业怎么办？

 

说到底，油价的刚性约束就在那，不服不行。油价是促进资源配置的“无形之手”，上涨可以带动资本投入，下跌则是一种淘汰机制，促进市场重新洗牌。曾经，市场规律告诉我们，成本决定了价格。但于当下的石油市场而言，根本不是这回事。我们不得不承认这样一个现实：成本不是油价的底线，但油价却是成本的天花板。

 

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